财务造假遭遇严查

　　连年亏损或是主因

　　日前，*ST昆机主动披露公司涉嫌财务造假，监管层的问询、立案调查随之而来。3月24日下午，证监会例行发布会上，新闻发言人邓舸表示，若查实*ST昆机存在违规情况，将严肃追究有关人员，触及退市标准则严格执行退市制度，将其驱逐出市场。接近*ST昆机的知情人士透露，尽管还未查清涉嫌财务造假的最终动机，然公司连年经营不利恐是重要因素之一。业内人士说，实际上，昆机的经营状况亦是整个机床行业的常态，自2011年后，大到行业龙头沈机集团，小到普通机床厂，始终未能走出效益大幅下滑的困境。同样的是，就像*ST昆机就如机床行业的一个缩影一样，机床行业似也成为中国传统制造业的一个缩影，在宏观经济转型的关键时点中，亟待转型升级。只是，面对往日的荣光消逝，“中国制造2025”如何发挥效用，成为传统制造企业急需思量的关键点。

　　看到昆明机床如今的惨状，真是让人唏嘘不已。笔者20多年前，作为新华社记者常驻香港地区，曾经报道过多家内地企业成功在香港上市的消息，包括青岛啤酒、上海石化等等，昆明机床也是那几家H股之一，当年是何等风光，何等激动人心！光阴荏苒，十年河东十年河西的事情真的发生了。想不到，昆机竟沦落到如此地步，甚至因信披违规造假、亏损累累而到退市的边缘。只能说，市场经济大潮也是浩浩荡荡，顺之者昌、逆之者亡，所有的经营活动、发展战略，都要顺市场大势而为，该转型要及时转型，该创新就要及时创新，否则，就会被汹涌而来的市场大势淘汰。同样是生产机床为主的企业，跟上数据机床发展大潮、大步迈向数据时代的上市公司，日子就好过得多。

　　传统经营管理遇挑战

　　股东关系成重大课题

　　万科年报数据显示，2016年万科实现销售金额3647.7亿元，同比增长39.5%，在全国商品房市场的占有率进一步上升至3.1%，规模落后于恒大（3733.7亿元）；归属于上市公司股东的净利润为210.2亿元，远不如中海同期的370.2亿港元（约合人民币328亿元）。2016年万科的销售回款率在上年基础上进一步提升，超过95%；全年实现经营性现金净流入395.7亿元。年底持有货币资金达到870.3亿元，远高于短期借款和一年内到期的长期借款433.5亿元。2016年，国内房地产市场的总销售规模创历史新高，但繁荣的背后暗藏隐忧。一方面，市场的分化加剧了行业的不确定性；另一方面，热点城市地价大幅上涨，透支了行业的长期增长潜力。

　　一个企业的兴衰起伏，总有多种原因。从数据看，万科的销售金额、净利润等主要指标虽然表现不错，但已经被其他企业超过，“业内老大”的地位已经不保。从经营能力看，我们似乎还没有发现万科有什么明显失误；从市场形势看，近期房地产价格暴涨，也不会对万科有特别不利的地方。唯一能够解释地位相对下降原因的，大概只有这两年万科的控股地位之争了。公司高层的股权争伐，与日常经营有没有关系？肯定有，而且相当大。换个角度说，作为上市公司，除了原有意义上的经营管理，内容还要进一步丰富，要包括市值管理、股权管理、股东关系管理等等。需要注意的是，资本市场有其特别的运行规律，对上市公司来说，也是“顺之者昌，逆之者亡”的大事，不可等闲视之。

　　乳业困境暴露恶性竞争

　　一拥而上难免一哄而散

　　由于“浑水”公司的激烈“爆料”，尽管已在港交所发布公告紧急停牌，辉山乳业（06863，HK）股价暴跌事件仍在发酵。3月25日，有媒体报道称，辉山乳业实际控制人、董事长杨凯在辽宁省金融办召开的辉山乳业债权人工作会议上承认，公司资金链断裂。作为国内为数不多的覆盖全产业链的乳企，辉山乳业一度扛过了国内奶牛养殖行业的“阵痛期”。但去年3月-9月，辉山乳业的银行贷款激增38.57亿元，合计借款达到110.86亿元，处于历史高位。资深乳业专家表示，过去3年，国内奶牛养殖企业普遍日子艰难，有些牧场甚至破产、倒闭。

　　对于辉山公司究竟水有多“浑”、债务有多深，本文无意深究。从产业的角度看，奶牛养殖业和乳品企业是不是遭遇困境，值得关注。有业内人士认为，过去几年养殖业很艰难是事实。伴随国际奶价低迷、国内“奶剩”影响，过去几年的乳业低潮让整个奶牛养殖行业遭遇了全局性困境。而且，不时传来的奶农倒奶、牧场杀牛，或是奶牛当肉牛卖的新闻，侧面反映了行业困境。至少，原奶价格“跌跌不休”导致国内奶牛养殖企业大面积亏损应该不假，难怪奶业甚至被某些银行列入“高危”行业名单。一个逃不掉的规律是，产业热时一拥而上，导致产能迅速过剩；过剩之后，杀牛宰羊去产能，又一哄而散。这种恶性竞争一再上演，一定程度上反映了我们市场经济的不成熟。在农业领域，这种近乎“打摆子”的大波动，不仅影响市场供求，也会对千万个农户造成巨大损失。

　　喜新莫厌旧效益为上

　　转型如何走量力而为

　　在轰轰烈烈的几年转型期中，同洲尝试做手机、做盒子、做电视……甚至打算把名字改成“同洲互联”，结果却让人唏嘘。有人称，同洲的下滑原因在于“转型用力过猛”。新项目需要大量资金投入和技术、人才支持。为了给公司“输送血液”，截至2016年1月，用于质押融资的股份约为1.22亿股，占大股东所持有公司股份的比例为96.53%。一方面是响应市场的速度太慢，导致许多想法无法“落地”。比如同洲电子曾视为核心技术的“摸摸看”，在当时来看颇具前瞻性，但由于迟迟未能实现规模化和市场化运作，很快就被新技术淘汰。另一方面是丢掉了原有的业务优势，丧失了行业巨头的地位。2014年，同洲电子机顶盒销售额为596.4万台，同比下降26.09%；主营业务收入为15.68亿元，同比减少16.65%。

　　转型升级是个大话题。成功者大有人在，但不是“一转就灵”，同洲电子再次印证了这个判断。最可悲的是，转型未见效益，反而把原有的盈利领域做弱了、做没了、做亏了。在产业选择上，虽然人们欣赏“喜新厌旧”，但也不能一味地笃信“旧的不去，新的不来”，已经经过市场考验的产业和产品，应该在企业战略中保持。转型升级，一是要量力而行，不可超越企业的资源调配能力，过大量的融资，有可能把转型变成苦不堪言的负担；二是要正确认识市场，不能把好不容易占领的市场轻易丧失；三是要对转型的人才储备、技术储备有清醒的估量，必要时不妨放慢脚步。在资本市场，由于有融资的便利，一些上市公司在炒作上胆子特别大，对新项目、新技术的选择不谨慎、不科学、不负责，造成企业陷于被动境地，这些教训应该汲取。